全面开放二胎（二胎全面放开受益股一览：3000-3500万左右婴儿政策）

中共中央五中全会指出，要全面落实一对夫妇生育两个孩子的政策。完善生殖健康、妇幼保健、育儿等公共服务。方正证券表示，在最乐观的情景下，未来四年最多将出生5212万个新生儿，在悲观情景下，未来四年将有超过2500万个婴儿出生。中性情景可能是 30-35 百万左右。

二孩全面放开受益股名单：

人口困境

(一）人口红利消失

两次“婴儿潮”和“计划生育”的共同作用，催生了从 1980 年代开始的 30 年人口红利。“人口红利”是指一个国家的劳动人口比例高（国际上通常将15-64岁列为劳动年龄人口）和一个国家的低抚养比（（老年人口+未成年人人口）/劳动力人口）一定时期，从而为经济发展提供充足的劳动力和较高的储蓄水平。1990年代以来，我国享受了30年的人口红利，主要得益于“婴儿潮”和“计划生育”政策控制人口增长的叠加效应。中华人民共和国成立以来，自1980年代以来，两批“婴儿潮”带来的劳动力增加已大规模出现。1980年代以来，第一批（1949-1959）新生儿）基本进入工作年龄，第二批（1965-1970）新生儿进入工作年龄。《计划生育》1962年数） 1980年代以来新增人口增速逐渐放缓，劳动力快速增长，新增人口增长缓慢，老龄化人口增长不明显（建国以来第一次“婴儿潮”新增人口） 1980年代中国仍处于全盛时期）和总人口劳动力增长缓慢导致劳动力比重上升，抚养比下降。

低出生率和人口老龄化正在使人口红利消失。支撑人口红利的两大因素——劳动人口比例高和抚养比低，分别在2010年和2011年出现转折，即劳动人口比例下降，抚养比上升。人口红利的逐渐消失主要受低生育率和人口老龄化的影响。婴儿潮一代的新生儿开始进入老龄化人口（65 岁以上）。低生育率使未来可转化为劳动力的人数保持低增长，而老龄化不仅减少了劳动力，还增加了老年人的数量。率上升。如果不调整人口政策，

(二）老化加速

我国于2000年进入老龄化社会。老龄化社会是指老年人口比例达到或超过一定比例的人口结构模式。按照联合国的传统和新标准，60岁以上人口占10%或65岁以上人口占7%。老龄化社会。据我国2000年第五次人口普查数据，60岁以上人口占10.2%，65岁以上人口占6.96%。按照联合国的新旧标准，我国已经进入老龄化社会。

首批“婴儿潮”进入人口老龄化，以及晚婚晚育，加速了老龄化进程。在进入老龄化社会的第十个年头，我国的人口红利也达到了一个拐点，即劳动人口比重下降，抚养比上升。展望未来，按照现行人口政策，我国人口老龄化将加速，主要是由于老龄化人口的增加。快速增长和新出生人数可能会继续保持低位。老年人口增速的提升主要受“婴儿潮”进入老年人口数量增加和平均预期寿命延长的影响。2014年，第一批“婴儿潮”出生人口开始进入老年人口，人口平均预期寿命为74.83，高于发展中国家的平均水平。新出生人口数量可能仍然很低，主要是由于两个因素。首先，如果没有政策提振，生育率可能会继续保持低位。二是当前我国晚婚晚育趋势明显。这种现象的结果是控制了人口增长。如果没有政策的推动，生育率可能会继续保持低位。二是当前我国晚婚晚育趋势明显。这种现象的结果是控制了人口增长。如果没有政策的推动，生育率可能会继续保持低位。二是当前我国晚婚晚育趋势明显。这种现象的结果是控制了人口增长。

经济的人口困境

(一）劳动力短缺导致劳动力成本上升

人口老龄化加速增长，新增人口增长缓慢，导致劳动力供应紧张，劳动力成本上升。老龄人口增多、新增人口增长缓慢，最直接的结果就是劳动年龄人口的下降和劳动力供给的趋紧。2010年以来，我国出现了劳动力供给不足的情况，即求职人数低于需求人数，并且有扩大的趋势。. 劳动力供给不足将推高劳动力成本，这主要体现在近几年我国就业人口增长缓慢，而从业人员工资保持较高增速。劳动力供应不足，劳动力成本上升不利于我国经济增长，因为它们会限制企业规模的增长，侵蚀企业利润，在未来加速老龄化。这两种现象将更加突出，从而进一步制约经济增长。

（二）不利于经济结构转型，消费服务业和产业升级转型需要年轻化、高学历的劳动力

产业结构升级优化和消费服务业崛起将是未来经济增长的主要贡献者。当前，我国经济正处于重要转型期，未来经济增长需要依靠产业结构升级优化和消费服务业拉动：从政策层面看，李克强总理在国10月14日理事会会议认为，互联网+双创+中国制造2025的结合将催生“新工业革命”；从经济增长看，2014年消费支出首次超过资本投资，成为拉动经济增长的主要动力。

老年劳动力增加，年轻劳动力补充缓慢，将限制产业结构升级和消费服务业发展所需的劳动力供给。产业结构升级需要大量高素质人才，消费服务业发展需要年轻、高学历的劳动力。从人口老龄化的角度看，由于我国的终身学习培训体系尚未完善，老年劳动者学习和掌握新技能的难度加大。因此，随着老年工人的增加，具有新技能的劳动力供应将减少。从新增人口增长缓慢来看，目前，我国第三产业就业人口占比超过40%，是三大产业中最大的产业。这说明消费服务业对劳动力的需求很大，服务业通常需要年轻的劳动力。金融业、互联网业等服务业的发展需要年轻且受过高等教育的劳动力，而人口增长放缓将限制消费服务业发展所需的潜在劳动力供给。

放开二孩政策的效果

完全释放二胎是必要的，而且应该越早越好。在人口红利拐点和老龄化加速的背景下，按照现有的人口政策，人口结构变化对经济的影响将大于收益。因此，我们认为目前需要调整人口政策，即全面放开二孩。. 由于仍处于人口变化的早期阶段，现在是调整生育政策较为合适的时机，因为如果政策调整时间推迟，第三次“婴儿潮”（1981-199年最年轻的0）女性也会逐渐走向30岁，随着年龄的增长，女性生育意愿会降低。即便全面放开二孩，二孩出生率也未必会大幅提升，政策效果也会大打折扣。放开二孩的期望正在上升。人口发展战略与政策研究被纳入“十三五”时期研究课题。我们预计，“十三五”规划提出全面放开二孩政策将是大概率事件。，预计在十八届五中全会后发布。人口发展战略与政策研究被纳入“十三五”时期研究课题。我们预计，“十三五”规划提出全面放开二孩政策将是大概率事件。，预计在十八届五中全会后发布。人口发展战略与政策研究被纳入“十三五”时期研究课题。我们预计，“十三五”规划提出全面放开二孩政策将是大概率事件。，预计在十八届五中全会后发布。

（一）提高二孩生育率，叠加二次“婴儿回波”效应，减缓人口老龄化进程

“分开二孩”政策并没有起到提振作用，要提高二孩生育率，就必须全面放开二孩。2013年底出台的“单独二孩”政策对拉动人口增长的作用不大。提高二孩生育率，需要全面放开二孩。国家卫生计生委计划生育基层指导司司长杨文壮透露，截至2014年底，全国1100万多对单身夫妇中，有106.9万对申请了重生，申请率只有不到10%，与国家水平相差甚远。60%的独生子女家庭中希望生二胎的比例也有50%左右的差距。据多家机构测算，仅二孩政策实施后，每年新出生的人数将在100万到200万之间波动，106.9万对夫妇申请重生只是期望值的下限。因此，从各种数据来看，“独生子女”政策对于增加新生儿数量并不理想。000对夫妻申请重生只是预期值的下限。因此，从各种数据来看全面开放二胎，“独生子女”政策对于增加新生儿数量并不理想。000对夫妻申请重生只是预期值的下限。因此，从各种数据来看，“独生子女”政策对于增加新生儿数量并不理想。

晚产导致第三次“婴儿潮”本应带来的“婴儿潮”并未如期出现。在第三次“婴儿潮”（1981-1990）中，1990年代初最新出生的人也在2015年达到25岁，进入婚育年龄。如果按照24岁女孩的晚育年龄来计算，第四次“婴儿潮”应该是在2005年之后出现的。然而，2005年之后，新增人口不增反降。我们认为，这主要与生育年龄延迟有关。1990年代以来，20-24岁女性生育率持续显着下降，25-29岁女性生育率自2006年以来呈下降趋势。同时，30-34岁-从 2001 年开始，olds 持续上升。晚育是第四次“婴儿潮”缺失的主要原因。我们认为，延迟生育主要是由于生活成本的上涨和婚育观念的改变。

随着二孩全面放开，预计未来几年新增人口将大幅增加，从而延缓人口老龄化。如果“十三五”全面放开二孩，我们预计会对新增人口起到很好的拉动作用，因为第三次“婴儿潮”人口仍处于最佳生育年龄（25-34岁），基于二孩全面放开将有效提振二孩生育率的判断，我们认为，大量的适龄女性和二孩生育率的提高，将大大增加未来几年的新增人口。年。新增人口的增加将有效补充未来劳动力，有效延缓人口老龄化。根据中国人民大学翟振武教授《立即全面放开二孩政策的人口后果分析》，如果二孩政策在2012年立即全面放开，假设女性的二孩意愿为60%，四年内每年的出生人数将减少。分别达到3209万、4416万、3612万和3209万；如果生育政策不变，从2036年起，我国15-59岁劳动年龄人口规模将降至8亿以下，但二孩将立即全面放开。到2048年，劳动年龄人口仅下降到8亿以下，劳动年龄人口下降的时间将推迟12年；第二个孩子将立即全面放开。与维持政策不变相比，占总人口的比例将降低1%、1.6%、2.8%、4.6%。

以计算机行业为例。近年来，就业人数持续增长，显示出对劳动力的需求。大的。从消费需求来看，未来大量新增人口将产生消费需求。消费行业只有源源不断的需求才能持续发展。以电影和游戏为例。近年来用户数量持续增长，行业未来发展需要不断补充年轻消费者。消费行业只有源源不断的需求才能持续发展。以电影和游戏为例。近年来用户数量持续增长，行业未来发展需要不断补充年轻消费者。消费行业只有源源不断的需求才能持续发展。以电影和游戏为例。近年来用户数量持续增长，行业未来发展需要不断补充年轻消费者。

年均增速约16%，高于此前约12%的增速。如果二孩政策全面放开，婴幼儿市场规模将进一步快速增长。

投资机会

重点把握受益于孕产妇、新生儿和婴儿产前需求增长的相关行业。二孩全面放开有望带来新生儿大幅增长，涉及新生儿出生和成长的行业将迎来需求提振，相关企业业绩将有所提升。根据新生儿的成长过程，我们将投资分为四个主线：产前（怀孕）、婴儿（0-1岁）、幼儿（1-3岁）和学龄前儿童（3-6岁）。由于目前从婴儿到儿童的时间还很遥远，投资可以集中在产前、婴儿期和幼儿期。

具体投资标的如下：

产前：专注于孕检、辅助生殖服务、孕妇用药。临产前，为了保证顺利分娩，对孕妇和胎儿的检测，孕妇的健康将成为家人关注的焦点。2010年以来，我国妇幼保健院就诊人数加快，增速从7.6%提高到14.7%。在新增人口大幅增加的背景下，就诊人数的增加表明，外来家庭对孕产妇和婴儿健康的日益重视。同时，由于社会压力和晚育比例的上升，不孕夫妇的数量正在增加。为了帮助女性怀孕，对辅助生殖的需求正在增加。因此，在产前时期，重点关注提供孕妇检测、辅助生殖服务的医疗机构和生产孕妇用药的企业。

婴幼儿：以奶粉、婴幼儿日用品、儿童药品为主。生产后，婴幼儿奶粉和日用品消费量将增加，奶粉和日用品生产商将首先受益。据前瞻产业研究院发布的《2015-2020年中国奶粉行业市场研究与投资预测分析报告》显示，2013年，我国婴幼儿奶粉市场规模约为600亿元。未来，按照13%的复合增长率，2018年婴幼儿奶粉市场规模将增长至900亿元。同时，随着网络购物的普及，提供母婴用品的电商平台将迎来大需求。由于免疫力差，婴儿经常生病全面开放二胎，因此，随着婴儿数量的增加，对儿童药品的需求也会增加。因此，在婴儿期，重点关注奶粉、婴儿日用品、儿童药品、母婴用品电商平台等生产企业。

幼儿：专注于儿童服装、玩具和动画。在幼儿期，由于年龄的增长，对服装和娱乐的需求会增加，娱乐方式包括玩具、动漫等。近年来，儿童玩具的市场成交量稳步增长。2013年市场成交额达到4.15.27亿元，年均增长18.75%，比2010年增长50.57%，同比增长从儿童数量来看，未来玩具市场的交易量有望继续保持较高的增长速度。随着年轻父母对童装的重视，未来随着年轻父母的增多，对童装的需求有望进一步增加。这 ”

学龄前儿童：专注于早教和文具。随着孩子逐渐进入幼儿园，家庭会更加重视孩子的教育。同时，在孩子的学习中，对文具的需求也会增加。因此，在学前阶段，重点关注早教机构和文具制造商。

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